4月8日，西安市教育局接受電視問政，最終只得到了21.89分。這一不及格的成績背后，是外界和廣大家長們對于入學難、入學貴，以及課外補習亂象的質疑。

其實，自從有了中高考，補習、復讀就相伴而生。一切以升學為目的的教育現(xiàn)實，讓各類補習班愈演愈烈，儼然形成一種“中國式補習”的特殊形態(tài)。

補習者有的熬上了好中學、好大學，補習經歷卻影響其一生。據(jù)說，流傳在補習生中的名言是龍門補習學校：沒有上過補習班的人生是不完整的。這有過來人的自我嘲諷，也有對現(xiàn)行教育制度的無奈和屈服。而在“補習熱”、“課外輔導熱”之外，國內教育培訓更是被稱為“永不落幕的行業(yè)”，大量經營者借此完成了“中國式資本積累”。

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教育公司掀起出海上市熱，年賺近300億僅是冰山一角

去年開始，教育類企業(yè)出海上市掀起了新一輪高潮。從紅藍黃、四季教育、瑞思、博實樂到睿見教育、民生教育、宇華教育、新高教、尚德機構、精銳教育。據(jù)不完全統(tǒng)計，目前已有20多家國內教育類公司出海上市，半數(shù)集中在美股市場。

或許是西方教育理念和國內完全不同，境外股市與A股有也有差異，很多國內的教育企業(yè)，并不太受到國外資本和投資者的青睞。股價被低估的屢見不鮮，不少公司更是一掛牌就破發(fā)。以在美上市的公司為例，目前僅新東方、好未來兩大巨頭市值超100億美元，其余公司市值都徘徊在20億美元以內。

可是，墻外開花卻到墻內香，在海外被低估并不妨礙教育企業(yè)在國內掙大錢。從新東方、好未來、博實樂、達內、瑞思學科英語、紅黃藍、四季教育、海亮教育、正保遠程教育、51Talk、ATA、尚德機構和精銳教育這13家教育中概股（均在美國上市）2017年財年數(shù)據(jù)看，按最新匯率計算，總營業(yè)收入達到了291.72億人民幣。其中，營收最高的兩家公司龍門補習學校：新東方和好未來，分別達到18億美元和10.43億美元。

當然，目前教育資產在A股IPO的高峰還未到來，出海仍然是教育企業(yè)上市的捷徑之一。很難想象，在“永不落幕”的國內教育培訓行業(yè)，究竟還隱藏著多少金主和隱形富豪。

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陜西龍門教育去年凈賺1.05億元，簽下近4億對賭承諾

出海上市迎來熱潮，教育企業(yè)在A股市場也是并購重組的“香餑餑”。去年，就有百洋股份收購火星時代、科斯伍德收購陜西龍門教育科技股份有限公司股權等數(shù)起并購發(fā)生。其中，龍門教育因在陜西地區(qū)知名度較高，引起了本地市場較多關注。

去年12月，科斯伍德完成收購陜西龍門教育49.76%股權，加上通過與相關人士委托協(xié)議的形式共取得龍門教育52.39%股份表決權，開啟了膠印油墨和教育雙主營布局模式。從一家印刷企業(yè)跨界而來，科斯伍德看好的是教培行業(yè)的前景，其在年報中表示：“各地戶籍政策變化，人口遷移導致教育資源不均衡。隨著大城市化趨勢，省會尤其城市的高中資源明顯不足，將進一步擴大K12教育培訓空間?！?/p>

陜西龍門教育科技股份有限公司的主業(yè)，正是面向初中、高中階段學生提供全封閉中高考補習培訓、K12課外培訓以及教學輔助軟件銷售，其在西安擁有西安龍門補習培訓中心、西安碑林新龍門培訓中心等。

龍門教育2017年年度財報

從財報來看，龍門教育的吸金能力不容小覷。該公司2017年營收3.98億元，比2016年同期增加64.93%；凈利潤1.05億元，比2016年同期增加50.56%。而其毛利率，則達到55.08%。足以可見，教育培訓機構的利潤之豐厚。

另從《陜西龍門教育科技股份有限公司2017年度關于業(yè)績承諾實現(xiàn)情況的說明》來看，去年與科斯伍德的重組交易中，龍門教育原董事長馬良銘、公司股東馬良彩等作為利潤補償責任人承諾公司2017、2018、2019年實現(xiàn)的凈利潤，按扣除非經常性損益前后孰低原則，分別不低于1億、1.3億和1.6億元，否則由利潤補償責任人向科斯伍德支付補償。

有業(yè)內人士認為，去年龍門教育的盈利承諾已經實現(xiàn)，但在民辦教育遭遇如此大的“壓力”之下，作為業(yè)績承諾方，能否能完成2018年1.3億元的對賭目標還要打個問號。但既然有勇氣簽下高額對賭協(xié)議，也從另一個角度說明教育培訓市場“錢”景廣闊。

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“嫁”科斯伍德獲數(shù)億元現(xiàn)金，馬良銘家族已攢下超十億身家

龍門教育，是陜西民營教育企業(yè)的代表之一。十多年來乘著教培行業(yè)的東風一步步做大，也讓企業(yè)創(chuàng)始人實現(xiàn)了從白手起家到億萬身家的跨越。

馬良銘在18年前籌資創(chuàng)辦了西安龍門補習學校，經過幾年努力，他和原任高校教師的妻子明旻收獲了人生第一桶金。2005年，他們接管了原陜西師大附中初中部明德中學，成為龍門教育旗下自負贏虧的民辦學校，并在2006 年成立陜西龍門教育科技有限公司。

靠著中高考補習起家，龍門教育通過涉足校外補課、留學培訓以及K12培訓市場獲得了迅速發(fā)展，2015年更以365元的收盤價成為新三板股王，股價一度趕超貴州茅臺。

去年龍門教育以7.49億元“嫁”給科斯伍德，也讓公司高管和大股東收益頗豐。按相關公告，龍門教育100%股權評估價值為15.85億元，收購所涉及的龍門教育股份數(shù)合計6382.1萬股，股權轉讓方包括龍門教育時任實控人馬良銘、明旻等在內的共21名股東。

科斯伍德對龍門教育資產購買報告書

以11.95元/股轉讓手中的股權，龍門教育原董事長馬良銘拿到的轉讓對價為1.41億元，明旻拿到的轉讓對價約2.51億元，其家人馬良彩拿到的轉讓對價為1222.49萬元。據(jù)一位財稅人士介紹，轉讓對價是在股權交易中新股東獲取原股東股權所支付價款，也就是原股東在交易中獲得的資金。

雖然龍門教育的股權結構發(fā)生較大變化，但馬良銘、明旻夫婦手里仍有相當數(shù)量的限售股。年報顯示，截至2017年末，馬良銘持股3543.8萬股，明旻持股1050萬股。按此前收盤股價15.8元計算，相當于馬良銘夫婦持股(絕大部分為限售股)市值合計達7.26億元。

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“素質教育”和“減負”喊了多年，卻做大了課外輔導的蛋糕

成為資本市場寵兒的教培和課外輔導機構，并不是一夜之間就發(fā)展壯大，正像羅馬不是一天就建成的。有人感慨教育類公司的每一分利潤都是從家長口袋里掏出來的，殊不知在今天貢獻利潤的年輕家長，很多在年少時就已經歷過補習、以及培訓奧數(shù)。

自從有了中高考，補課和復讀就相伴而生。隨著時間的推移，各類補習班愈演愈烈，儼然形成一種“中國式補習”的特殊形態(tài)。記得二十年前，課外補習已在西安中小學出現(xiàn)，雙休日、寒暑假，都成了學生們“加班”補課的課余時間。學校老師給學生課后開“小灶”的情形也時有發(fā)生，只不過成規(guī)模經營的還不多見。最常見到的是各式高考補習學校，人稱“高四”，成為中學教育體制之外的民間稱謂。至于奧數(shù)班，不少70后、80后應該對每年一屆的華羅庚金杯賽記憶猶新。

“為什么喊了多年的素質教育和減負，上補習班的學生卻越來越多？”對于網(wǎng)絡上的這個熱門問題，給出的答案千奇百怪，但都沒有否認：應試教育制度，決定了考學的地位和重要性。為了考出個好成績，越來越多的孩子不得不參加補習班。另一方面，學生在學?！皽p負”，卻催火了校外的課外輔導班生意。

西安市近期發(fā)布的《民辦非學歷文化教育培訓機構公示表》顯示，目前具有教育部門核發(fā)辦學許可證的校外培訓機構661所。其中，2017年至今年3月新審批培訓機構90所。

值得注意的是，這次摸底了解到，西安無辦學許可證的辦學機構有1777所?！斑€有保守估計近一千家沒有摸排出來，大多藏在寫字樓和小區(qū)里，無證機構數(shù)量是正規(guī)機構的4倍以上。”一位長期從事小升初培訓的人士說。

東西君覺得，在現(xiàn)有教育制度和資源配置下，校外輔導教育市場的存在有其合理性和必然性。但如何處理好公益性和營利性之間的關系，需要用制度和法律之手進行有效調控。如果萬事都是向“錢”看齊，那么課外輔導明目多、收費高，甚至任課教師課上不教校外教的亂象仍然很難杜絕。施加給學生和家長的負擔，也只會越來越重。（作者 時生 東市西市）